未对历年财务数据进行分析和调整

开展盈利预测之前，通常需要先对企业历年财务报表进行分析，剔除非经常性收入和支出，以及非经营性资产、非经营性负债及溢余资产对应的收入和支出，同时对重要的会计政策进行统一或调整。

对企业历年财务数据进行分析和必要的调整，至少有以下两个方面的作用：一是使企业未来盈利预测数据与历年财务数据具有相同的编制基础，避免数据对比时的误解；二是使企业未来盈利预测时利用或借鉴历史财务指标成为可能，避免相关参数的误用。

基于历史财务数据预测利息收入

基于企业历年的利息收入水平，采用平均预测法或趋势外推法预测企业未来的利息收入的做法是不妥的，因为在企业历年利息收入的计算过程中，并未将货币资金拆分为最佳保有量和溢余货币资金。

对于企业经营所需的最佳现金保有量所产生的利息收入，应当在盈利预测时一并纳入考虑。但是，对于评估基准日的溢余货币资金，不应再考虑其利息收入。在收益法运用过程中，评估基准日的溢余货币资金是单独加回的，若在盈利预测时考虑这些溢余货币资金的利息收入，会出现重复计算的错误情形。

收入与成本费用之间不配比

收入与成本费用之间不配比，是盈利预测的常见误区。

比如，只考虑收入的增长，未结合企业的经营模式，分析是否需要增加相关成本费用的投入，相当于“又想马儿跑，又想马儿不吃草”。

再比如，假设企业将获得某项资产，但未充分考虑企业获取该项资产所需要支付或承担的代价。

又比如，只考虑技术改造后带来的成本节约，未考虑技术改造本身所需要的投入。

营运资金、资本性支出与业务规模不匹配

有些企业在开展盈利预测时，只注重利润预测表的编制，而忽略营运资金增加额等现金流构成项目的预测，甚至人为地作出营运资金保持不变的假设，这是不妥的。

资本性支出与业务规模不匹配，通常表现为以下两种情形：一是企业的业务规模扩张时，未考虑生产能力提高所需的资本性支出；二是企业在预测期的产量(销量)超过生产能力，未对产能利用率的合理性进行分析。

营运资金的占用和资本性支出是两项十分重要的资金运用，这两类项目所占用资金的大小可能会对企业的资本效率产生显著影响，在盈利预测中应重视这两类项目的预测。

未考虑价格走势及通货膨胀因素

有些企业在开展盈利预测时，一律采用预测时点的价格水平，这是不妥的。正确的做法是，应判断合理的价格走势，估计出预测期的价格水平，且预测期的价格口径通常采用名义金额(已考虑通货膨胀因素)。

收益预测采用名义金额的原因主要在于，对预测的收益进行折现时，折现率中的无风险回报率一般采用名义无风险回报率(名义无风险回报率=真实无风险回报率+通货膨胀率)，使用名义折现率对名义现金流进行折现，口径才是匹配的。以真实折现率对名义现金流进行折现，或以名义折现率对真实现金流进行折现，都是错误的。因此，当折现率为名义折现率时，收益预测也要采用名义口径，考虑通货膨胀因素的影响。

未考虑股权激励计划对现金流的影响

为了激励关键员工，越来越多的企业推出股权激励计划或股票期权激励计划，向关键员工授予股权或股票期权。对于这些关键员工来说，被授予的股权或期权，若行权价格低于其公允价值，则公允价值与行权价格的差额实质上属于这些关键员工的薪酬组成部分。

在企业盈利预测中，对于打算在预测期推出的股权或期权激励计划，若激励对象的行权价格显著低于其公允价值，则利润预测表中的激励对象的薪酬也将明显低于客观薪酬(因为公允价值与行权价格的差额实质上属于以股份方式支付的薪酬)，此时若没有考虑该企业在激励对象行权时的现金流出(当采用回购股份时，现金流出为回购价格与行权价格的差额；当采用定向增发时，现金流出为公允价值与增发价格的差额)，则遗漏了股权或期权激励计划对该企业现金流的影响，使预测的收益虚增。

如果股权或期权激励计划的结算企业与接受服务企业不同，比如，以母公司为结算企业，接受服务企业为其子公司，那么在对子公司开展盈利预测时，通常应根据评估基准日合法有效的合同约定，对子公司未来现金流作出相应预测。

只预测利润表，不预测资产负债表

在开展盈利预测过程中，如果只预测利润表，不预测资产负债表，则无法判断企业在预测期是否出现资金溢余的情形，或是否存在资金缺口的问题。

当企业货币资金余额高于当年的最佳现金保有量时，说明企业存在资金溢余，企业可以用溢余的货币资金偿还贷款或向股东分红。

当企业货币资金余额低于当年的最佳现金保有量时，揭示出企业存在资金缺口的问题，此时应补充资本的投入，结合企业融资能力，分析是否可新增举债，或由股东追加投入权益资本。

如果一家企业存在资金缺口，但同时该企业无新增举债的融资能力，其股东也无追加投入权益资本的能力，则该企业可能需要通过收缩发展规模，来解决资金来源问题。

一律采用“先编制利润表，再编制资产负债表”的报表编制顺序

在盈利预测报表的编制顺序方面，存在两种完全不同的做法。

第一种做法采用“先编制利润表，再编制资产负债表”的顺序，这种报表编制顺序类似于收益计量理论中的“收入费用观”——以利润表为主、资产负债表为辅。

第二种做法采用“先编制资产负债表，再编制利润表”的顺序，这种报表编制顺序类似于收益计量理论中的“资产负债观”——以资产负债表为主、利润表为辅。

在盈利预测报表的编制实务中，一律采用第一种做法的报表编制顺序可能并不合适。更为合理的做法是，根据企业类别的不同相应采用不同的编制顺序。

对于非金融企业，一般宜采用第一种做法。以生产型企业为例，其盈利预测报表的编制顺序通常为：首先，预测市场占有率及产品销量和单价，确定利润表中的收入；其次，基于配比原则，按权责发生制预测利润表中的各项成本费用；最后，在利润表基础上，结合营运资金和资本性支出的预测结果编制资产负债表。

对于金融企业，一般宜采用第二种做法。以商业银行为例，其盈利预测报表的编制顺序通常为：首先，预测资产负债表右侧的资金来源，包括客户存款和股东增资；其次，在资本充足率的约束下，预测资产负债表左侧的资金运用，确定用于发放贷款、存放央行以及其他投资的资金分布；最后，以资金运用情况为基础预测利润表。

因此，对于非金融企业来说，先确定资金需求及资金运用，再寻找资金来源(“办多少事，需要多少钱”)，如果资金来源不足，再调整资金需求。对于金融企业来说，鉴于金融企业以资金本身作为经营内容，要先确定资金来源(“有多少钱，办多少事”)，如果资金筹到了用不出去，再调整资金来源，降低筹资金额，避免资金闲置。

缺乏依据的“大V”反转式预测

有些企业在开展盈利预测时，会出现这样的情形：该企业过去几年的收益及资产周转速度均逐年下降，显示出该企业处于下降通道甚至举步维艰，但根据其预测，该企业未来收益逐年上升，使评估基准日成为“历史大底”。我们暂且将这种情况称作“大V”反转式预测。

“大V”反转式预测并不一定是错的，只是在这种情形下，企业预测期的发展趋势与历史发展趋势完全相反，需要更富说服力的预测依据来作出佐证。对于缺乏依据的“大V”反转式预测，很可能是预测人员的主观臆断，应特别关注此类预测可能隐藏的风险。